2020 год в цифрах: рекорды биткоина, бум DeFi и институциональное принятие

Недельный график BTC/USD биржи Bitstamp. Данные: TradingView (по состоянию на 6.01.2021).

2020 год выдался одним из самых ярких в истории индустрии. Несмотря на обвал в марте на 50%, цена биткоина за год выросла на 304%, несколько раз обновив исторический максимум. Уже в начале января 2021 года курс биткоина превысил $35 000, а капитализация криптовалютного рынка обновила исторический максимум на отметках выше $900 млрд.

Недельный график ETH/USD биржи Bitstamp. Данные: TradingView (по состоянию на 6.01.2021).

Не менее впечатляющую динамику продемонстрировала вторая по капитализации криптовалюта Ethereum. Ее курс в 2020 году вырос на 456%, хотя и не побил поставленный в начале 2018 года ценовой рекорд. Во многом росту цены способствовал успешный запуск нулевой фазы Ethereum 2.0, подразумевающий миграцию с PoW-майнинга на алгоритм Proof-of-Stake.

В начале января 2021 года курс Ethereum превысил $1150, однако актив торгуется ниже своего исторического максимума.

Динамика цены биткоина, индекса S&P 500 и золота в течение 2020 года. Данные: Messari.

На фоне первой криптовалюты довольно бледно смотрелись золото и фондовый индекс S&P 500, которые в течение года выросли на 24% и 16% соответственно.

Рыночные настроения и корреляции

Динамика индекса страха и жадности. Данные: alternative.me.

Корреляции активов за последний год. Данные: BlockchainCenter.

• 2020 год был полон эмоций, что нашло отражение в динамике криптовалютного «Индекса страха и жадности». Показатели индикатора указывали на экстремальный страх во время мартовского обвала. К концу года значения индекса указали на крайнюю степень жадности и оставались в этой зоне весь декабрь.
• В течение года биткоин довольно тесно коррелировал с «барометром американской экономики» — фондовым индексом S&P 500. Также существенной была статистическая взаимосвязь с золотом. Наиболее тесно цифровое золото коррелировало с другими криптоактивами на алгоритме Proof-of-Work, особенно с Ethereum и Litecoin. Это во многом объясняет почти синхронное движение топовых монет в периоды повышенной волатильности.

Объем торгов

Объем торгов (спот), млрд $. Данные: CryptoCompare.

• В декабре 2020 года объем торгов на спотовом рынке обновил исторический максимум, достигнув на ведущих площадках $350 млрд (предыдущие рекорды в $307 млрд были зафиксированы в декабре 2017 года и январе 2018 года).
• В разрезе бирж абсолютным лидером остается Binance, на которую пришлось $219 млрд. Дневной максимум спотового объема торгов на ней достиг $15 млрд, а среднегодовой оборот составил $3,88 млрд (+36% по сравнению с 2019 годом). Совокупный объем торгов на платформах экосистемы Binance в 2020 году превысил $3 трлн.
• Согласно CryptoCompare, в топ-3 платформ по объему торгов в декабре также вошли американские биржи Coinbase ($45 млрд) и Kraken ($21 млрд).

Фьючерсы и опционы

Динамика открытого интереса по биткоин-фьючерсам. Данные: bybt.com.

Доля бирж в общем ОИ по биткоин-фьючерсам. Данные: bybt (по состоянию на 06.01.2021).

Данные: skew (по состоянию на 29.12.2020).

• Открытый интерес на рынке биткоин-фьючерсов после нескольких коррекций достиг к концу года рекордных $10 млрд. Это признак значительного спроса на деривативы на основе первой криптовалюты.
• Рост доли регулируемой Чикагской товарной биржи (CME) на рынке фьючерсов свидетельствует о повышенном спросе на деривативы среди институционалов и прочих крупных игроков — менее чем за год платформа заняла лидирующие позиции в сегменте, обогнав BitMEX, Binance и OKEx.
• В 2020 году совокупные объемы открытых позиций по биткоин-опционам выросли до $7 млрд. Наибольшая доля рынка в этом сегменте неизменно приходится на Deribit.

DeFi

Рыночная капитализация токенизированных на блокчейне Ethereum биткоинов. Данные: DeFi Pulse (по состоянию на 1.01.2020).

Топ-3 DeFi-проекта по стоимости заблокированных средств, млрд. Данные: DeFi Pulse (по состоянию на 1.01.2020).

• В 2020 году сектор децентрализованных финансов (DeFi) пережил настоящий бум. 1 января совокупный объем заблокированных на смарт-контрактах средств (TVL) находился в районе $600 млн, а к концу декабря он превысил $15 млрд, согласно данным сервиса DeBank. Менее чем за год показатель вырос в 20 раз.
• Значительную популярность обрели так называемые «биткоины на Ethereum». Протоколы вроде WBTC, renBTC и HBTC предлагают держателям цифрового золота доступ к изобилующему приложениями сектору DeFi. Спрос на обеспеченные биткоин-резервами Ethereum-активы ограничивает активное предложение первой криптовалюты и, следовательно, способствует ее росту.
• Общая стоимость токенизированных биткоинов в конце 2020 года превысила $4 млрд. Доля WBTC в своем сегменте составила более 80%.
• По состоянию на 1.01.2020 в тройку лидеров рейтинга DeFi Pulse вошли криптолендинговые проекты Maker, Aave и Compound. Их TVL составил $2,84 млрд, $1,99 млрд и $1,93 млрд соответственно.

DEX

Объем торгов на децентрализованных биржах, $ млрд. Данные: Dune Analytics.

Рыночная доля крупнейших DEX. Данные: DeBank (по состоянию на 1.01.2020).

Также в прошлом году стремительно развивался сегмент децентрализованных бирж (DEX), являющийся важным компонентом DeFi-экосистемы. Согласно Dune Analytics, совокупный оборот на DEX в 2020 году превысил $120 млрд, а всего в некастодиальной торговле приняло участие более миллиона уникальных пользователей.

В этом сегменте лидирует Uniswap, доля которой постепенно снижается. Также популярна платформа Curve и «вампирский» проект SushiSwap. Среди агрегаторов ликвидности лидирует 1inch, набирает обороты и платформа Matcha от разработчиков 0x.

Стейблкоины

Динамика общей капитализации стейблкоинов в 2020 году. Данные: Messari.

Топ-5 ведущих стейблкоинов по рыночной капитализации. Данные: Messari (по состоянию на 1.01.2020).

В течение 2020 года общая капитализация стейблкоинов выросла более чем в пять раз — с примерно $5 млрд в начале января до почти $30 млрд в конце декабря. Доля Tether (USDT) в сегменте составляет порядка 75% при капитализации $21,1 млрд (по состоянию на 1.01.2020). Набирают популярность USD Coin (USDC) и алгоритмический стейблкоин DAI. Капитализация последнего выросла в 2020 году более чем в 20 раз и достигла $1,2 млрд.

P2P-торговля

Объемы торгов на p2p-платформе LocalBitcoins в 2020 году, млн $. Данные: coin.dance.

Объемы торгов на p2p-платформе Paxful в 2020 году, млн $. Данные: coin.dance.

• С начала 2020 года на p2p-платформах LocalBitcoins и Paxful был зафиксирован рост объемов торгов, который достиг пиковых значений летом. Тогда биткоин штурмовал ключевой на тот момент уровень $10 000.
• Несмотря на дальнейший стремительный рост курса первой криптовалюты, объемы на LocalBitcoins стагнировали. К концу 2020 года показатели Paxful и вовсе начали падать, сократившись в среднем на 20%.

Динамика хешрейта биткоина в 2020 году. Данные: blockchain.com.

График сложности добычи биткоина. Данные: blockchain.com.

• В течение года хешрейт биткоина вырос почти на четверть, сложность майнинга увеличилась на 35%. В мае состоялся халвинг награды за блок, ненадолго снизивший доходы майнеров. Вскоре взлет цены первой криптовалюты нивелировал потери майнеров от уменьшения темпов эмиссии биткоина. Наибольшие темпы роста доходов майнеров наблюдались в ноябре и декабре (+50% и +31% соответственно).
• Еще одним последствием халвинга стало увеличение доли транзакционных комиссий в структуре доходов биткоин-майнеров.

Доходы биткоин-майнеров по месяцам, млн $. Данные: Coin Metrics.

Динамика доли комиссий в доходах биткоин- и Ethereum-майнеров. Данные: Coin Metrics.

• Хешрейт Ethereum вырос ровно в два раза в 2020 году. Этому могла способствовать растущая цена второй по капитализации криптовалюты, влияющая на рентабельность майнинга и способствующая увеличению майнинговых мощностей.
• Хайп вокруг DeFi способствовал высокой нагрузке на сеть второй по капитализации криптовалюты и росту цены газа. Это привело к увеличению доходов майнеров, в структуре которых значительную долю составили транзакционные комиссии. Общий доход Ethereum-майнеров в декабре достиг $368 млн, рост по сравнению с ноябрьским показателем составил 61%.

Динамика хешрейта Ethereum в 2020 году. Данные: Etherscan.

Доходы Ethereum-майнеров по месяцам, млн $. Данные: Coin Metrics.

Средняя транзакционная комиссия в сети Ethereum выросла от нескольких центов до нескольких долларов, а в начале сентября показатель достиг $15. Схожая тенденция, хотя и не столь ярко выраженная, наблюдалась у биткоина.

Динамика средней комиссии за BTC- и ETH-транзакцию. Данные: Blockchair.

Крупнейшие пулы по добыче биткоина. Данные BTC.com (по состоянию на 1.01.2021).

В 2020 году также существенно изменилась расстановка сил на рынке майнинга — запущенный в апреле Binance Pool вышел на второе место по доле в хешрейте биткоина. Пальма первенства принадлежит F2Pool, который контролирует примерно пятую часть хешрейта.

Динамика объема переданной в блокчейне биткоина стоимости. Данные: Coin Metrics.

Процент от рыночного предложения биткоина, не перемещавшегося более двух лет. Данные: Glassnode, Yahoo Finance.

2020 год ознаменовался не только ростом цен криптоактивов, но и высокой ончейн-активностью. Объем переданной стоимости в блокчейне биткоина вырос на 45% по сравнению с показателем 2019 года — с $671,8 млрд до $976,2 млрд. При этом выросла доля предложения биткоина, не перемещавшегося более двух лет — это указывает на снижение временного предпочтения среди участников рынка.

Цена биткоина и динамика балансов централизованных бирж, тысяч BTC. Данные: Glassnode, Yahoo Finance.

Цена биткоина и число адресов с ≥ 1000 BTC. Данные: Glassnode, Yahoo Finance.

На фоне роста цены цифрового золота постепенно уменьшались балансы централизованных бирж. Это может быть обусловлено популярностью DeFi-проектов, включая Wrapped Bitcoin, и стремлением участников рынка самостоятельно контролировать средства.

В 2020 году выросло количество адресов среди различных категорий инвесторов:

• с ≥ 0,01 BTC — +8,43%;
• ≥ 0,1 — +10,67%;
• ≥ 1 — +5,86%;
• ≥ 10 — +0,53%;
• ≥ 100 — -0,04%;
• ≥ 1000 BTC — +7,37%;
• ≥ 10 000 — -11%.

Динамика числа Ethereum-транзакций. Данные: Etherscan.

Биржевые балансы и доля предложения Ethereum, задействованного в смарт-контрактах. Данные: Glassnode.

• С начала года число транзакций в сети Ethereum выросло вдвое. Показатель превзошел отметки начала января 2018 года, когда хайп вокруг ICO был в самом разгаре.
• Как и в случае с биткоином, балансы Ethereum на централизованных биржах значительно уменьшились. При этом выросла доля монет, задействованных в смарт-контрактах.

Динамика числа ETH в стейкинге Ethereum 2.0. Данные: Glassnode.

Значимым событием стал запуск Ethereum 2.0. К концу года на депозитном контракте новой системы насчитывалось более 2 млн ETH. Уменьшение активного предложения почти на 2% может способствовать долгосрочному росту второй по капитализации криптовалюты.

Объем инвестиций публичных компаний в биткоин по состоянию на 4 января 2021 года. Данные Bitcoin Treasuries.

Согласно Bitcoin Treasuries, публичные компании приобрели более миллиона BTC (5,48% от рыночного предложения криптовалюты) стоимостью более $35 млрд.

• Тренд на инвестирование в биткоин в качестве хеджирования рисков обесценивания доллара начала MicroStrategy, которая в августе впервые приобрела 21 454 BTC на сумму более $250 млн. Месяцем позже котирующаяся на Nasdaq компания инвестировала дополнительные $175 млн, а в декабре еще $650 млн. Суммарно MicroStrategy вложила в биткоин $1,12 млрд, став обладателем 70 470 BTC — на момент написания они оцениваются в более чем $2 млрд.
• В октябре об инвестиции в биткоин сообщила платежная компания Square Джека Дорси — она приобрела 4709 BTC на сумму $50 млн.
• В середине декабря публичная компания Ruffer Investments сообщила о покупке 45 000 BTC на сумму $744 млн.
• В конце года инвестиционная компания SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи запустила фонд на базе биткоина с активами на $310 млн.

Активы Grayscale Bitcoin Trust (тысяч BTC). Данные: grayscale.co.

Динамика позиций крупных игроков-институционалов (Commercial) на CME. Данные: CFTC.

• Одним из наиболее активных институционалов стала инвестиционная компания Grayscale Investments, под управлением которой по состоянию на начало 2021 года находится 607 тысяч BTC. Общая стоимость криптоактивов в распоряжении компании Барри Силберта оценивается в $22,8 млрд (по данным на 4.01.2021).
• О спросе на биткоин со стороны китов свидетельствует также динамика позиций по биткоин-фьючерсам крупных игроков категории Commercial на бирже CME. Доля этих участников рынка в ОИ с октябре уверенно растет. Киты открывают преимущественно длинные позиции.

CBDC в 2020 году

2020 год запомнился заявлениями представителей центробанков о начале исследований в области цифровых валют (CBDC). Пандемия коронавируса лишь ускорила этот процесс:

• Наибольшее внимание приковано к цифровой валюте Китая, второй экономики мира. С лета 2020 года в стране начались пилотные испытания с цифровым юанем в Шеньчжене, Сучжоу, а позже и в Шанхае;
• Об изучении перспектив цифрового евро заявили и в Евросоюзе — план по его запуску европейский центробанк, предположительно, представит в середине 2021 года;
• Не исключили выпуск CBDC и в России — в октябре ЦБ РФ представил доклад о цифровом рубле, в котором описал свое видение реализации проекта. Окончательное решение о разработке «цифрового рубля» еще не принято.
• 20 октября 2020 года Багамские острова первыми в мире запустили собственную CBDC под названием Sand Dollar, которую внедрили на государственном уровне.